भारतीय रिजर्व बैंक का मुद्रास्फीति आशावाद ज़मीनी हकीकत से मेल नहीं खाता,जून में मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मुद्रास्फीति 4.38% दर्ज की गई, जबकि मूल (कोर) मुद्रास्फीति 3.9% पर स्थिर रही। इसके बावजूद, सीपीआई टोकरी की 89% वस्तुएँ मई की तुलना में अधिक महँगी हो गईं।
यही वह विरोधाभास है जिसे भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) नजरअंदाज करने का प्रयास कर रहा है।
मौद्रिक नीति समिति (MPC) के कार्यवृत्त का कहना है कि मुद्रास्फीति "लक्ष्य के अनुरूप हो रही है" और नीतिगत रुख "नरम" (दविश) रहेगा। इसका सीधा अर्थ है: ब्याज दरें लंबी अवधि तक कम रह सकती हैं क्योंकि खाद्य और ईंधन की कीमतों में अस्थिरता अस्थायी है। तर्क यह दिया जा रहा है कि आपूर्ति पक्ष के झटकों पर तत्काल प्रतिक्रिया देने की आवश्यकता नहीं है।
लेकिन अर्थशास्त्री इस तर्क को स्वीकार नहीं कर रहे हैं।
जब महीने-दर-महीने आधार पर लगभग 10 में से 9 वस्तुओं के दामों में वृद्धि दर्ज की जा रही हो, तो यह केवल सब्जियों या कच्चे तेल तक सीमित मामला नहीं है। यह माँग का दबाव है। यह मूल (कोर) मुद्रास्फीति है जो लंबे समय तक बनी रहने वाली है। सेवाओं से लेकर निर्मित वस्तुओं तक, मूल्य वृद्धि का यह दबाव अब व्यापक रूप ले रहा है।
रिजर्व बैंक का कहना है कि उसे मुद्रास्फीति की गतिशीलता पर और अधिक स्पष्टता चाहिए। यह तर्क सही हो सकता है, लेकिन स्पष्टता के नाम पर तब तक प्रतीक्षा नहीं की जा सकती जब तक कि मुद्रास्फीति महीनों तक निर्धारित लक्ष्य से ऊपर न बनी रहे। तब तक बहुत देर हो चुकी होगी। पिछली बार जब मूल मुद्रास्फीति इतने लंबे समय तक 4% के करीब रही थी, तब दरों में भारी वृद्धि का एक पूरा चक्र देखना पड़ा था।
इसके अलावा, संवाद में भी एक अंतर दिखाई देता है। मौद्रिक नीति समिति खाद्य मुद्रास्फीति को अस्थायी मानकर नजरअंदाज करना चाहती है। लेकिन आम जनता 'कोर सीपीआई' के भरोसे जीवन-यापन नहीं करती। वे दाल, मकान का किराया, बच्चों की स्कूल फीस और दवाओं पर निर्भर हैं—और इन सभी के दाम बढ़ रहे हैं। आम परिवारों से यह कहना कि "चिंता न करें, कोर मुद्रास्फीति नियंत्रण में है", केंद्रीय बैंक की विश्वसनीयता को कमजोर करता है।
वैश्विक स्तर पर, जिन केंद्रीय बैंकों ने समय से पहले ब्याज दरों में कटौती की, उन्हें इसका खामियाजा भुगतना पड़ा। अमेरिकी फेडरल रिजर्व, यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड को 2023-24 में अपना रुख बदलना पड़ा था। भारत के पास राजकोषीय गुंजाइश और आर्थिक वृद्धि तो है, लेकिन वह वैश्विक प्रभावों से पूरी तरह अछूता नहीं है।
रिजर्व बैंक का सतर्क रहना गलत नहीं है। अत्यधिक कड़े फैसले निवेश को प्रभावित कर सकते हैं। लेकिन जब आंकड़े विपरीत दिशा में इशारा कर रहे हों, तब नरम रुख बनाए रखना उतना ही जोखिम भरा है। मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ एक बार नियंत्रण से बाहर हो जाएँ, तो उन्हें वापस लाना बेहद कठिन होता है।
आने वाले कुछ महीने स्थिति स्पष्ट कर देंगे। यदि मानसून अच्छा रहता है और कच्चे तेल की कीमतें कम रहती हैं, तो रिजर्व बैंक का निर्णय सही साबित होगा। यदि ऐसा नहीं होता है, तो वह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के बजाय उसके पीछे भागता नजर आएगा।
फिलहाल, बाज़ार के लिए संदेश स्पष्ट है: रिजर्व बैंक केवल वही देख रहा है जो वह देखना चाहता है, जबकि अर्थशास्त्री वह देख रहे हैं जो आंकड़े वास्तव में बयाँ कर रहे हैं। और ये दोनों एक-दूसरे से मेल नहीं खाते।